Executive Optioner Utdelning

Utdelningar, räntor och deras inverkan på aktieoptioner Medan matematiken bakom optionsprissättningsmodeller kan tyckas skrämmande är de underliggande koncepten inte. De variabler som används för att uppnå ett verkligt värde för ett optionsprogram är priset för det underliggande lagret, volatiliteten. tid, utdelningar och räntor. De tre första får förtjänsten mest uppmärksamhet, eftersom de har störst effekt på optionspriser. Men det är också viktigt att förstå hur utdelningar och räntor påverkar priset på ett optionsoption. Dessa två variabler är avgörande för att förstå när man ska träna alternativ tidigt. Black Scholes står inte för tidig träning Den första alternativprissättningsmodellen, Black Scholes-modellen. utformades för att utvärdera alternativ i europeisk stil. som inte tillåter tidig träning. Så Black and Scholes tog aldrig upp problemet om när man skulle utöva ett alternativ tidigt och hur mycket rätten till tidig träning är värt. Att kunna utöva ett alternativ när som helst bör teoretiskt göra ett alternativ av amerikansk stil mer värdefullt än ett liknande europeiskt alternativ, även om det i praktiken är liten skillnad i hur de handlas. Olika modeller har utvecklats för att exakt prisa amerikanska stilalternativ. De flesta av dessa är raffinerade versioner av Black Scholes-modellen, justerad för att ta hänsyn till utdelningar och möjligheten till tidig träning. För att uppskatta skillnaden som dessa justeringar kan göra måste du först förstå när ett alternativ bör utövas tidigt. Och hur kommer du att veta detta I ett nötskal bör ett alternativ utövas tidigt då teoretiskt värde är lika med paritet och dess delta är exakt 100. Det kan låta komplicerat, men när vi diskuterar effekterna har räntor och utdelningar på optionspriser , Jag kommer också att ta med ett visst exempel för att visa när detta inträffar. Låt oss först titta på de effekter som räntorna har på optionspriser, och hur de kan avgöra om du bör utöva ett säljalternativ tidigt. Effekterna av räntor En ökning av räntorna kommer att driva upp call premiums och orsaka sänkta premier. För att förstå varför måste man tänka på effekten av räntorna när man jämför en optionsposition för att helt enkelt äga aktierna. Eftersom det är mycket billigare att köpa ett köpalternativ än 100 aktier i aktien är uppköparen villig att betala mer för alternativet när räntorna är relativt höga eftersom han eller hon kan investera skillnaden i den kapital som krävs mellan de två positionerna . När räntorna ständigt sjunker till en punkt där Fed-fondens mål ligger på omkring 1,0 och de korta räntorna som finns tillgängliga för individer är runt 0,75 till 2,0 (som i slutet av 2003), har räntorna en minimal effekt på optionspriserna. Alla de bästa alternativanalysmodellerna inkluderar räntor i sina beräkningar med en riskfri ränta, såsom amerikanska statsskattesatser. Räntesatser är den kritiska faktorn för att bestämma huruvida en säljoption ska utövas tidigt. Ett börsoptionsalternativ blir en tidig träningskandidat när som helst det intresse som kan tjäna på intäkterna från försäljningen av aktien till aktiekursen är tillräckligt stor. Att bestämma exakt när det händer är svårt, eftersom varje individ har olika möjligheter till möjlighet. men det betyder att tidig övning för ett aktieoptionsalternativ kan vara optimalt när som helst förutsatt att räntan blir tillräckligt stor. Effekten av utdelningar Det är lättare att fastställa hur utdelningar påverkar tidig träning. Kassaflöden påverkar optionspriserna genom deras effekt på det underliggande aktiekursen. Eftersom aktiekursen förväntas sjunka med utdelningsbeloppet på förfallodagen. Höga kontantutdelningar medför lägre köppremier och högre premieutbetalningar. Även om aktiekursen själv vanligen genomgår en enda justering med utdelningsbeloppet, förutser optionspriserna utdelningar som kommer att betalas i veckorna och månaderna innan de tillkännages. De utdelningar som betalas bör beaktas vid beräkning av det teoretiska priset på ett alternativ och utprovning av din sannolika vinst och förlust vid grafering av en position. Detta gäller även aktieindex. De utdelningar som betalas av alla aktier i det indexet (justerat för varje lager i indexet) bör beaktas vid beräkning av verkligt värde för en indexoption. Eftersom utdelningar är avgörande för att bestämma när det är optimalt att utnyttja ett köpoptionsalternativ tidigt bör både köpare och säljare av köpoptioner överväga effekten av utdelningar. Den som äger aktierna från och med utdelningsdagen mottar kontantutdelningen. så ägarna av köpoptioner kan utnyttja in-the-money alternativen tidigt för att fånga kontantutdelningen. Det betyder att tidig övning är meningsfull för ett köpoption endast om aktiebolaget förväntas betala utdelning före utgångsdatum. Traditionellt skulle alternativet utnyttjas optimalt endast dagen före lagret före utdelning. Men ändringar i skattelagstiftningen avseende utdelning innebär att det kan vara två dagar före nu om den person som utövar uppmaningsplanerna att hålla aktierna i 60 dagar utnyttja den lägre avkastningsskatten. För att se varför det här är, kan vi titta på ett exempel (ignorerar skatteeffekterna eftersom det bara ändrar timingen). Säg att du äger ett köpalternativ med ett pris på 90 som löper ut om två veckor. Aktien handlas för närvarande till 100 och förväntas betala en utdelning i morgon. Samtalsalternativet är djupt i pengar, och bör ha ett verkligt värde på 10 och ett delta på 100. Så alternativet har i huvudsak samma egenskaper som beståndet. Du har tre möjliga handlingsalternativ: Gör ingenting (håll valet). Utöva alternativet tidigt. Sälj alternativet och köp 100 aktier i aktien. Vilket av dessa val är bäst Om du håller alternativet kommer det att behålla din deltaposition. Men imorgon kommer aktien att öppnas ex-dividend vid 98 efter den 2 utdelningen dras av från priset. Eftersom alternativet är i paritet öppnas det till ett verkligt värde av 8, det nya paritetspriset. och du kommer att förlora två poäng (200) på positionen. Om du utnyttjar alternativet tidigt och betalar strikepriset på 90 för aktien slänger du 10-poängsvalet av alternativet och köper faktiskt aktierna till 100. När beståndet går ex-dividend, förlorar du 2 per aktie när den öppnar två punkter lägre, men får även den 2 utdelningen eftersom du nu äger aktierna. Eftersom den 2 förlusten från aktiekursen kompenseras av den erhållna 2 utdelningen, är du bättre att utnyttja alternativet än att hålla det. Det beror inte på någon extra vinst, men för att du undviker en tvåpunktsförlust. Du måste utöva alternativet tidigt för att säkerställa att du bryter jämnt. Vad sägs om det tredje valet - säljer alternativet och köp av lager Detta verkar mycket lik tidigt träning, eftersom i båda fallen du byter ut alternativet med aktien. Ditt beslut beror på priset på alternativet. I det här exemplet sa vi att alternativet handlar på paritet (10) så att det inte skulle vara någon skillnad mellan att utnyttja optionen tidigt eller sälja alternativet och köpa aktien. Men alternativen handlar sällan exakt på paritet. Antag att ditt 90 köpoption handlar för mer än paritet, säger 11. Om du säljer alternativet och köper aktiebolaget får du fortfarande 2 utdelning och äger en aktie värd 98, men du hamnar med ytterligare 1 du skulle inte ha samlade hade du utövat samtalet. Alternativt, om alternativet handlar under paritet, säg 9, vill du utnyttja möjligheten tidigt, effektivt få aktie för 99 plus 2 utdelningen. Så den enda gången som det är meningsfullt att utöva ett köpalternativ tidigt är om alternativet handlas på eller under paritet, och aktien går ex-dividend imorgon. Slutsats Även om räntor och utdelningar inte är de primära faktorerna som påverkar ett optionspris, bör optionsföretaget fortfarande vara medveten om deras effekter. Faktum är att den primära nackdelen jag har sett i många av alternativanalysverktygen är att de använder en enkel Black Scholes-modell och ignorerar räntor och utdelningar. Effekten av att inte justera för tidig träning kan vara bra, eftersom det kan få ett alternativ att verka undervärderat med så mycket som 15. Kom ihåg, när du konkurrerar på optionsmarknaden mot andra investerare och professionella marknadsmäklare. det är vettigt att använda de mest exakta verktyg som finns tillgängliga. För att läsa mer om detta ämne, se Utdelningsfakta du kanske inte vet. Beta är ett mått på volatiliteten eller systematisk risk för en säkerhet eller en portfölj i jämförelse med marknaden som helhet. En typ av skatt som tas ut på kapitalvinster som uppkommit av individer och företag. Realisationsvinster är vinsten som en investerare. En order att köpa en säkerhet till eller under ett angivet pris. En köpgränsorder tillåter näringsidkare och investerare att specificera. En IRS-regel (Internal Revenue Service) som tillåter utbetalningar från ett IRA-konto på ett strafffritt sätt. Regeln kräver det. Den första försäljningen av lager av ett privat företag till allmänheten. IPOs utfärdas ofta av mindre, yngre företag som söker. DebtEquity Ratio är skuldkvot som används för att mäta ett företags finansiella hävstångseffekt eller en skuldkvot som används för att mäta en individ. Av Kevin J. Murphy. 1999. I detta dokument sammanfattas empirisk och teoretisk forskning om verkställande ersättning och ger en omfattande och aktuell beskrivning av lönepraxis (och trender i lönepraxis) för verkställande direktörer (VD). Ämnen som diskuteras är nivå och struktur för VD-lön (inklusive de. Denna uppsats sammanfattar den empiriska och teoretiska forskningen om verkställande ersättning och ger en omfattande och aktuell beskrivning av lönepraxis (och trender i lönepraxis) för verkställande direktörer (VD). Ämnen som diskuteras inkluderar nivån och strukturen för VD-lön (inklusive detaljerade analyser av årliga bonusplaner, optionsrätter och optionsvärdering), internationella löneskillnader, lönesättningsprocessen, förhållandet mellan VD och fast prestanda (betalningsförmåga), relationen mellan känslighet och efterföljande företagsprestanda, relativ prestationsutvärdering, verkställande omsättning och VD: s ledning. John E. Core, Wayne R. Guay, David F. Larcker - FEDERAL RESERVE BANK OF Sammanfattning: Vi undersöker hur företagets utbetalning p olicy påverkas av ledningsaktieincitament med data på mer än 1100 icke-finansiella företag under 1993-97. Vi finner att ledningen delar ägande uppmuntrar högre utbetalningar från företag med potentiellt den största agenturproblemen med låg marknadsandel. Sammanfattning: Vi undersöker hur företagets utbetalningspolitik påverkas av ledningsaktieincitament genom att använda data på mer än 1100 icke-finansiella företag under perioden 1993-1997. Vi finner att ledningen delar ägande uppmuntrar till högre utbetalningar från företag med potentiellt den största agenturproblemen med låga marknadsförda förhållanden och aktieägande med låg förvaltning. Vi finner också att förvaltningsoptioner ändrar utbetalningarnas sammansättning. Vi finner ett starkt negativt samband mellan utdelningar och förvaltningsoptioner, som förutspåddes av Lambert, Lannen och Larcker (1989) och ett positivt förhållande mellan återköp och aktieoptioner. Våra resultat tyder på att tillväxten i aktieoptioner kan bidra till att förklara uppgången i återköp på bekostnad av utdelningar. JEL Klassificering: G30 G32 av Jeffrey R. Brown, Nellie Liang, Scott Weisbenner - Journal of Monetary Economics. 2004. Vi prövar huruvida verkställande aktieägande påverkar fasta utbetalningar med hjälp av divisionsskatten för 2003 för att identifiera en exogen förändring av utdelningsbeloppet efter skatt. Vi finner att ledande befattningshavare med högre ägande sannolikt kommer att öka utdelningen efter skattesänkningen 2003, medan ingen relation är. Vi prövar huruvida verkställande aktieägande påverkar fasta utbetalningar med hjälp av divisionsskatten för 2003 för att identifiera en exogen förändring av utdelningsbeloppet efter skatt. Vi finner att ledande befattningshavare med högre ägande sannolikt kommer att öka utdelningen efter skattesänkningen 2003, medan det inte finns någon relation i perioder då utdelningsskattesatsen var högre. I förhållande till tidigare år var det sannolikt att företag som inledde utdelningar 2003 skulle minska återköp. Aktiekursreaktionen på skattesänkningen visade att substitutionen av utdelningar för återköp kan ha förväntats, i enlighet med byråkonflikter. Aktieinnehavsutbetalningarna har förändrats dramatiskt under de senaste två decennierna, varvid utdelningsandelarna sjunker väsentligt och dela återköpen ökar snabbt (Fama och French (2001), Grullon och Michaely (2002)). Efter utdelningsskatten i JGTRRA i maj 2003 ökade utdelningsverksamheten kraftigt, särskilt antalet utdelningsinitiationer (bland annat Blouin, Raedy och Shackelford (2004), av J. Nellie Liang, Liang Steven, Steven A. Sharpe, 1999. Det var början på 1990-talet att företagen utfärde fler aktier än de återköpte, men att nettoinköpen blev positiva igen från och med 1994. Studien skiljer sig emellan emissionen i samband med optioner, som innebär en överföring av kapital till anställda och annan utgivning som inte gör det. Tidigt på 1990-talet utgav företagen mer aktier än de återköpte, men att nettoinköpen blev positiva igen från och med 1994. Studien skiljer sig inte mellan utfärdandet relaterade till aktieoptioner, vilket innebär en överföring av kapital till anställda och annan utgivning som inte gör det. Vi fokuserar på utdelning av personaloptioner (i motsats till andra emittenter) th på grund av denna förmögenhet överföring, och eftersom det nya mönstret av optionsbidrag skapar en förutsägbar källa för framtida utfärdande. I synnerhet med tanke på antalet utestående personaloptioner, liksom flödet av nya optionsrätter, kan man göra prognoser om tempoet i framtida utfärdande. 1 1. Introduktion och Sammandrag Återköp av SampampP 500-företag har ökat kraftigt under de senaste åren 1997 och 1998 översteg de faktiskt utdelning till gemensamma aktieägare i stora offentliga företag. I själva verket, som visas i figur 1, dela återköp av non-bank SampampP 500 företag mo av Bruno S. Frey, Margit Osterloh. Företagskandaler, som återspeglas i alltför stor förvaltningskompensation och bedrägliga konton, orsakar stor skada. Byråns teorier insisterar på att länka ersättningen av chefer och ledare så nära som möjligt till fast prestanda är en viktig orsak till dessa skandaler. De kan inte övervinnas av im. Företagskandaler, som återspeglas i alltför stor förvaltningskompensation och bedrägliga konton, orsakar stor skada. Byråns teorier insisterar på att länka ersättningen av chefer och ledare så nära som möjligt till fast prestanda är en viktig orsak till dessa skandaler. De kan inte övervinnas genom att förbättra rörlig lön för prestation, eftersom självisk extrinsisk motivation förstärks. Baserat på gemensam poolinriktning till företaget, föreslås institutioner som tjänar till att väcka egenföretagande dygd. Mer betydelse är att hänföras till fast lön och stärka myndigheternas legitimitet genom processuell rättvisa, relationskontrakt och organisatoriskt medborgarskapsbeteende. Nyckelord: byråsteori inbördes motivation trängsel teoriförvaltning kompensation betala för prestation organisatorisk medborgarskap Mer än ett dussin år sedan publicerade Jensen och Murphy (1990) en artikel som väsentligen fastställde huvudagentinsatsen som för närvarande råder inom teorin och övningen (Osterloh amp Frey, 2004 ). I synnerhet har chefer uppskattat kortsiktiga vinster istället för att fokusera på långsiktiga möjligheter, och de har försummat utdelning till sina aktieägare (-Lambert, Lanen, amp Larcker, 1989--). Många företagsskandaler återspeglas också i bedrägliga konton. Kända exempel är WorldCom, Xerox och Enron. Väsentliga bevis tyder på att vissa verkställande direktörer som lurar kontona är th. av George W. Fenn, Nellie Liang - Ekonomi - och ekonomidiskussionsserie Arbetshandling 1998-4, Federal Reserve Board. 1998. Sammanfattning: Vi uppskattar tvärsnittsförhållandet mellan öppna marknadsåterköp och bokföringsdata för ett stort urval av utdelningsbetalande och icke-utdelande företag under en tolvårsperiod (1984-95). I överensstämmelse med hypotesen att företag använder öppna återköp av marknaden för att minska agen. Sammanfattning: Vi uppskattar tvärsnittsförhållandet mellan öppna marknadsåterköp och bokföringsdata för ett stort urval av utdelningsbetalande och icke-utdelande företag under en tolvårsperiod (1984-95). I överensstämmelse med hypotesen att företag använder öppna marknadsköp för att minska byråkostnaderna för fria kassaflöden, finner vi att återköp är positivt relaterade till proxy för fria kassaflöden och negativt relaterade till proxy för marginalkostnader. Vi undersöker också i vilken utsträckning förvaltningsoptioner påverkar valet mellan öppna marknadsinköp och utdelningar. Eftersom värdet av förvaltningsoptioner - som alla köpoptioner - är negativt relaterade till förväntade framtida utdelningar, kan ledningen öka värdet av sina optioner genom att ersätta aktieåterköp för utdelningstillväxt. Vi finner bevis för att en sådan substitution sker: För utdelningsföretag är andelen återköp positivt relaterade och utdelningsökningar är negativt relaterade till en proxy för optionsoptioner, medan för utdelningsbetalande företag är förhållandet mellan återköp och optioner svagt och statistiskt obetydlig. av Daniel A. Bens, Venky Nagar, M. H. Franco Wong. främst genomfört medan Wong var på fakulteten vid University of California i Berkeley, och. främst genomfört medan Wong var på fakulteten vid University of California i Berkeley, och av All Morck, Bernard Yeung. Den amerikanska regeringen ämnar företagsutdelningar till dubbelbeskattning: Först skattar bolagsinkomster, då skattar samma inkomst igen där aktieägare får utdelningar utbetalda av företagsinkomster. Fram till 2003 beskattades individer på utdelningsinkomster i samma takt som på andra inkomstformer. Den amerikanska regeringen ämnar företagsutdelningar till dubbelbeskattning: Först skattar bolagsinkomster, då skattar samma inkomst igen där aktieägare får utdelningar utbetalda av företagsinkomster. Fram till 2003 beskattades individer på utdelningsinkomster i samma takt som på andra inkomstformer, vilket resulterade i att de totala skatterna på utdelningar var mycket högre än i de flesta andra länder (PriceWaterhouse-Coopers, 2003a, b). Efter genomgången av arbetslöshets - och skattebetalarnas avstämningslag från 2003 utbetalas utdelningar fortfarande av bolagsinkomst efter skatt, men den individuella skattesatsen på utdelningsinkomst sänktes till högst 15 procent. Vi hävdar att denna handling, genom att väsentligt minska dubbelbeskattning av utdelningar men inte eliminera sådan beskattning, uppnår en användbar balans mellan konkurrerande mål. Många ekonomer har länge motsatt dubbelbeskattningen av utdelningar på grund av de höga skattesatser som detta påförde företagsinkomster. De hävdade att dubbelbeskattning avskräckte företagsinvesteringar och snedvrider företagsfinansieringsbeslut, vilket gynnade skulden för eget kapitalfinansiering och intäktsbevakning över utdelningsutdelningar. Mer sistnämnd betonade finansekonomer hur högre utdelningar (och därmed minskat kvarhållet resultat) kan förbättra bolagsstyrningen genom att motverka empirisk byggnad finansierad av kvarhållen vinst. av Huasheng Gao - Journal of Financial Economics. I detta dokument undersöks optimala ersättningskontrakt när chefer kan säkra sina personliga portföljer. I en enkel princip med huvudagent förutspår jag att VD: s löneförmåga känns avtagande med den verkställande säkringskostnaden. Empiriskt hittar jag bevis som stöder modellerna predictio. I detta dokument undersöks optimala ersättningskontrakt när chefer kan säkra sina personliga portföljer. I en enkel princip med huvudagent förutspår jag att VD: s löneförmåga känns avtagande med den verkställande säkringskostnaden. Empiriskt hittar jag bevis som stöder modellernas förutsägelse. Genom att ge ytterligare stöd för teorin visar jag att aktieägarna också ställer höga känslighet för VD förmögenheten till aktievolatilitet via ersättningsavtal när chefer kan säkra. Förutom att tillhandahålla högre kraftkontrakt ökar aktieägarna ekonomisk hävstång för att lösa det verkställande säkringsproblemet. Dessutom har ledande befattningshavare med lägre säkringskostnader mer utnyttjbara alternativ i pengar, har svagare incitament att minska utdelningen och driva färre företagsdiversifieringsinitiativ. Sammantaget undergräver möjligheten att säkra en fast risk att leda incitament och gör det möjligt för cheferna att ha större risk, vilket påverkar styrningsmekanismer och ledande åtgärder. JEL Klassificering: G32 J33 J41Visning att optionsoptionerna är delaktigt utdelningsskyddade Visa abstrakt Dölj abstrakt ABSTRAKT: Aktieoptionsprogram (SOP) blev det dominerande kompensationsinstrumentet för toppledning på nittiotalet. Vanligtvis är de inte utdelningsskyddade, dvs någon utdelning utbetalning minskar värdet på en managerx27s alternativ. Empiriska bevis visar att detta leder till en betydande minskning av företagsutdelningen och samtidigt i en ökning av återköp av aktier. I detta dokument analyseras olika former av utdelningsskydd och behandlar vikten av utdelningsskydd i SOP. Slutligen handlar det av den teoretiska analysen om empiriskt arbete på kopplingen mellan återköp av aktier och SOP. Artikel september 2005 Markus C. Arnold Robert M. Gillenkirch Visa abstrakt Dölj abstrakt ABSTRAKT: Vi studerar determinanterna för återköp av aktier och utdelningar i Finland. Vi finner att högre utländskt ägande är avgörande för återköp av aktier och föreslår att detta förklaras av den olika skattebehandlingen av utländska och inhemska investerare. Vidare finner vi även stöd för hypoteserna för signalering och byråskostnader för kontantfördelning. Det faktum att 41 av optionsprogrammen i vårt urval är utdelningsskyddade gör att vi kan testa mer direkt x27substitutionmanagerial wealthx27-hypotesen för valet av distributionsmetod. När alternativen är utdelade skyddas förhållandet mellan utdelningsfördelningar och omfattningen av optionsprogrammet till en väsentligt positiv en i stället för den negativa som dokumenteras i US dataquot. Copyright Blackwell Publishers Ltd, 2006. Fulltext Artikel Jan 2006 Eva Liljeblom Daniel Pasternack Visa abstrakt Dölj abstrakt ABSTRAKT: I det här dokumentet undersöker vi hur utnyttjandet av aktieoptioner påverkar den totala företagsutbetalningen. Med hjälp av fasta effekter paneldatamätare på olika prover från ExecuComp-företagen från 1993 till 2005 finner vi ju högre de verkställande aktieoptionerna, desto lägre är den totala utbetalningen, ceteris paribus. Vi finner också några bevis för att företagen ökar utbetalningarna genom återköp för att kompensera vinst per aktie utspädning som uppstår på grund av användning av verkställande och icke-verkställande aktieoptioner. Incitament från att inte ha utdelningsskydd för alternativ verkar emellertid dominera dem från förorening, vilket resulterar i lägre total utbetalning för företag med högre alternativanvändning. Artikel Apr 2009 Charles J. Cuny Gerald S. Martin John J. PuthenpurackalGE slutar freebies utdelning på chefer039 ovestat lager Av Tim McLaughlin BOSTON BOSTON General Electric Co sa torsdagen kommer det sluta betala sina ledande befattningshavare utdelningar på aktieutmärkelser som ännu inte har inneburit, efter investerare uppmanade företaget att avsluta den långsiktiga förmånen. Flyttet, som bara påverkar nya aktieutmärkelser och inte gamla, kommer bland allt större granskning av aktieägarna av ledande befattningshavare, vilket har stigit i flera år, även som genomsnittliga amerikaner löner platå. Utdelningen kan öka upp till miljoner dollar för chefer med lång befattning. Förändringen är som svar på feedback från investerare, sade GE-talesman Seth Martin. Han nekade att utarbeta. GEs policyförändring påverkar endast aktieutmärkelser som beviljats ​​detta år och därefter, företaget avslöjade denna vecka i sitt årliga proxyutlåtande. Det innebär att vissa chefer fortsätter att få stora utdelningskontroller av lager som tilldelats under tidigare år, men som inte har inneburit. Vice ordförande Keith Sherin, till exempel, kommer fortsättningsvis att få utdelning under det närmaste årtiondet på 191 250 aktier i begränsat lager som han inte äger eller som är ovestad till sin 65-årsdag år 2023, enligt GE-upplysningar. GE hade betalat utdelningar på outnyttjad begränsad aktie i åratal. Men företaget kunde inte säga när träningen började. Medan GE och andra företag flyttar sig från att betala utdelningar på ovestat lager, hämtar Apple Inc där de slutade, men med en vridning. Exekutiv hos Apple uppbär utdelningar på begränsat lager, men får inte utbetalningarna förrän aktierna väger, enligt sin senaste fullmakt. Fyra ledande GE-chefer - Finansdirektör Jeffrey Bornstein och vice ordförande Daniel Heintzelman, John Rice och Keith Sherin - har sammanlagt 1,04 miljoner aktier av obestränkt aktiekapital, enligt GEs senaste fullmakt. Vid GEs årliga utdelningsutdelning på 88 cent per aktie är de här cheferna 2014 i linje för att få sammanlagt 914 000 på lager som de inte äger. Det är som att du eller jag får betalt en utdelning på GE-aktier som bara tänker på att köpa, säger Paul Hodgson, en företagsstyrningsexpert och en partner i BHJ Partners, i Camden, Maine. Fastsättning eller ägande av begränsat lager är vanligtvis knutet till tid i service och uppfyllande av prestationsmål. Amerikanska företag använder begränsat lager för att behålla chefer och motivera dem att göra det bra. Utdelningsutdelningarna har inte fått lika mycket uppmärksamhet som andra former av verkställande ersättning. De bleka i jämförelse med några av de stora biljettbonuserna och aktieoptionen utmärkelser som tar upp rubriker. Utdelningarna kan ändå uppgå till en stilig livränta som kan sträcka sig över årtionden. Fråga bara GEs Sherin. I september 2003 fick Sherin till exempel 125 000 aktier av begränsat lager. En fjärdedel av den utmärkelsen, eller 31 250 aktier, kommer inte att väga tills Sherin blir 65 den 15 november 2023, enligt amerikanska regleringsansökningar. Det betyder att Sherin är inställd på att ta emot utdelning för totalt cirka 20 år på lager, äger han inte egentligen. Sedan den första utmärkelsen har han erhållit cirka 270 000 i utdelningsekvivalenter på de 31 250 aktier i ovestat aktie, enligt GE-upplysningar. (Rapportering av Tim McLaughlin Redigering av Richard Valdmanis och Jan Paschal)